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发布时间: 2019-03-26 19:13:33
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中山证券李湛●客光♀♀≯分析历史上A股市场典♀♀⌒团J械奶卣鳎既可以为我们理解历史上A股♀♀∨J械难荼涔媛商峁┮欢ǖ木验证据,也可♀♀∥我们分析当前A股市场走势提供一些有意♀♀℃参考。我们从市场情特征、交易特征、投资者测♀♀∥与意愿特征和业板块的表现等四个♀♀∥度,对2007年和2015拟♀♀£A股市场两次典型牛市的特♀♀≌鹘了梳理分析。●基于镶♀♀∴关指标来分析2019年初以来的市场走♀♀∈疲如果从股指表现、市场交♀♀∫浊榭觥⑼蹲收卟斡胍庠敢约♀♀“业板块涨幅来看,当前市♀♀〕』共⒉痪弑复笈J械闹副晏卣鳌5♀♀〉鼻笆谐≈械哪承┲副暌丫反映出牛市前期的一些题♀♀∝征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大衡♀♀⊥手率增加、外资进一步加快肉♀♀‰场布局以及非银金融业涨幅靠前等♀♀♀。●我们认为,年初以棱♀♀〈由于内外的“预期差”导致投资者情♀♀⌒鞲纳疲市场走出一波明显的修复锈♀♀≡情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府部免♀♀∨的政策支持,投资者信心将会进一步增强b♀♀‖增量资金可能会陆续进入市场。因而,直到今年“♀♀×交帷保近期市场表现斥♀♀■来的修复性反弹趋势仍有一定♀♀〉纳峡占洹!裾雇未来,我们认为年内国内的改糕♀♀★措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”意♀♀≡后的市场情也抱有更为乐观的♀♀√度。正文国内A股市场特有的散户主导交易的结构♀♀。可能导致牛市演变的不同阶♀♀《尉哂胁煌的特征,同时,不同时♀♀∑诘呐J性谕一个演变阶段可能也会♀♀【哂心承┕残浴R蚨,客观分析历史上A股市场典♀♀⌒团J械奶卣鳎既可以为我免♀♀∏理解历史上A股牛市的演变规律提供一定的经♀♀⊙橹ぞ荩也可为我们分析当前A股市场氢♀♀¢提供一些有益参考。本报告选择了2005-2007♀♀∧旰2014-2015年两次典型牛市,分♀♀∥龃优J星捌诘脚J卸シ迨逼诘氖♀♀⌒场情特征、交易特征、投资者参与意愿特征以及业板块题♀♀∝征,据此归纳出两次牛市在不同阶段的共同题♀♀∝征。最后,我们基于这♀♀⌒┕残岳磁卸2019年以来的♀♀A股市场的情是否具有类似于这两次牛市的某些特征♀♀。据此为分析A股市场的未来走势♀♀√峁┮恍┚验证据。本报告分为三大部分,第一部分♀♀〈邮谐∏椤⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑♀♀∝征和业板块特征等四个方面,对两次典锈♀♀⊥牛市的阶段性特征进了统计分析;第二部分梳♀♀±砉槟闪肆酱闻J泄餐碘♀♀∧阶段性特征;基于前两部分题♀♀♂炼出来的相关指标,最♀♀『笠徊糠只于前述的相关指标,对2019♀♀∧暌岳吹A股市场情进了分析。1.菱♀♀〗次牛市演变的阶段划分依据将上证综指在牛殊♀♀⌒中涨幅均分为三段并结合其走势来划分牛市的前、肘♀♀⌒、后等三个时期。尽管上证综指存在某些缺镶♀♀≥导致其难以代表整个A♀♀」墒谐。但绝大多数投资者还是以上证综指碘♀♀∧走势来判断市场总体走势,因而,此处我们也采用这♀♀∫恢副辍4庸墒惺据和现有的相关分析来看,一般认吴♀♀―2007牛市开始于2005年6月,结束于2007年10遭♀♀÷,期间上证综指从2005年6月1日的1039.♀♀19点上涨至2007年10月16日的6092.06点,涨封♀♀※486.23%。将其涨幅均分为3段♀♀。则每段涨幅大致为162%。据此,可得出2007♀♀∨J星捌诮崾时上证综指的♀♀〉阄辉2722.68左右,中期♀♀〗崾时上证综指点位在4406.17左逾♀♀∫,后期结束时上证综指点位则为最高点609♀♀2.06。同时,以上证综指不断走高后出现一段时间持♀♀⌒性回调为依据来划分牛市不同时期。从图1中♀♀】梢钥吹剑2007牛市中上证综肘♀♀「在2007年1月和2007年5月均出现一段时间的持锈♀♀▲性回调,其中1月回调时间跨度为2个锈♀♀∏期,5月回调时间跨度为1个月,因而♀♀】山1月、5月的上证综指最高点作为划分赔♀♀。市不同时期的节点,而上证综指1月最高点位为24♀♀∪2975.13点,5月最高点位为29日碘♀♀∧4334.92点,与依据涨幅计算的点位大致相同。♀♀∫虼耍结合涨幅均分段的情况和上证♀♀∽壑缸呤铺卣鳎将2007年牛市的前期划分为2005年6月到♀♀2007年1月,中期划分为2007年2月到♀♀5月,后期划分为2007年6月到10月。根据上♀♀∈隼嗨频谋曜荚俣2015年牛市进殊♀♀”期划分。一般认为201♀♀5年牛市开始于2014年7月,结束于2015年6月,期间上♀♀≈ぷ壑复2014年7月1日的2050.28点上涨♀♀≈2015年6月12日的5166.35点,涨幅吴♀♀―151.97%。同样将其涨幅划♀♀》治3段,则每段涨幅大致为50%。据此,可得♀♀〕2015牛市前期结束时上证综指的点♀♀∥辉3075.42点左右,中期结束时赦♀♀∠证综指点位在4100.56碘♀♀°左右,后期结束时上证租♀♀≯指点位则为最高点5166.35。另外,从图2中可以库♀♀〈到,2015牛市中上证综指♀♀≡2015年1月和2015年4月均出现一段时间的持续性回调,♀♀∑渲1月回调时间跨度吴♀♀―1个月,4月回调时间为2个星期,而上证综♀♀≈1月最高点位为8日的3293.46点,♀♀4月最高点位为27日的4527.40点。因此,将20♀♀15牛市前期划分为2014年7月到2015年1月,中期烩♀♀‘分为2015年2月到4月,后期划分♀♀∥2015年5月到6月。将2007牛♀♀∈泻2015牛市时期划分的情况总♀♀〗崛缦卤恚ū1)所示:2.赔♀♀。市中的市场情特征人们一般认为股指和市场估值是市♀♀〕∏榈闹苯犹逑郑股票指数的♀♀≌堑以及市场估值的高低能够有效反映出殊♀♀⌒场情的好坏,股票指数上涨则意味着市场情♀♀∽好。因而,我们以各大股指和相应的市场估值为♀♀≈副甓允谐∏樘卣鹘分析。根据上述垛♀♀≡于牛市不同阶段的划分,将2007和2015牛市不同♀♀∈逼诟鞔蠊芍傅幕繁日欠情况进计算分别得到表2、表3♀♀♀。从表2、表3中可以看到♀♀。牛市中各大股票指数普涨,且涨幅较大♀♀。一般至少可达到100%以上。在表2、表3♀♀≈校分别将上证50、沪深300、中证500♀♀ ⒅行“逯敢约按匆蛋逯♀♀「进相互比较,阶段性环比涨幅靠前的指数逾♀♀∶红色标出,阶段环比涨幅库♀♀】后的用绿色标出。值得♀♀∽⒁獾氖牵由于中小扳指从2005年6月7日才开始启逾♀♀∶,其在2007牛市前期的涨封♀♀※靠前并不能有效反映当时市场实♀♀〖是榭觯因而应将其剔♀♀〕掉。比较不同时期各大股指的涨幅变化情况,可♀♀〉玫饺缦录傅憬崧郏旱谝唬牛市前柒♀♀≮,上证50、沪深300等大盘蓝♀♀〕锕芍副硐纸虾谩4颖2中可以♀♀】吹剑2007牛市前期沪深300指数阶段环比涨幅为202.85♀♀%,表现好于中证500。从表3中可以看出,2015牛殊♀♀⌒前期上证50领涨市场,阶段环比涨幅最大为♀♀72.65%,而同期创业板扳♀♀″指和中小板指的表现相对较弱,其中创业板指涨♀♀》最小,仅为9.22%。牛市前期大盘股指锯♀♀※表现较好的原因在于,一方面,投资者刚刚进肉♀♀‰市场,态度会比较谨慎,因而糕♀♀↑加青睐于基本面表现比较扎殊♀♀〉的大盘股;另一方面,大盘光♀♀∩指的表现与市场人气发生正反♀♀±∽饔茫进一步助推股指上。第♀♀《,牛市中期,股指涨幅的切明显。中证500、创♀♀∫蛋逯浮⒅行“逯傅戎行∨坛沙ば怨芍副硐纸虾茫同柒♀♀≮大盘股指表现相对较弱。从表2中可♀♀∫钥吹剑2007牛市中期中证500指数领涨,阶段环比涨♀♀》最大为112.53%;同期上证50指殊♀♀↓涨幅靠后,阶段环比涨幅租♀♀☆小为42.17%。从表3中也可以看到,在2015牛市中期,♀♀〈匆蛋逯噶煺牵阶段环比涨幅最大为7♀♀8.19%;同期上证50指数依然涨幅靠后b♀♀‖阶段环比涨幅最小为29.3♀♀3%,且同期中证500指殊♀♀↓仍强于沪深300和上证50。通过上述现象我们发现遭♀♀≮牛市中期市场风格存在意♀♀』次切,由大盘价值蓝筹股转为中小♀♀∨坛沙す伞7绺袂械脑因可能在于,♀♀〈耸背⊥馔蹲收呒铀偃氤。在这一♀♀〗锥危股指上涨更多是基于公司股票价值增长♀♀〉南胂罂占洌大盘蓝筹股遭遇价值天花板,相应股指的空♀♀〖溆邢蓿而具备高成长性的中小赔♀♀√股更容易受到市场青睐,因而代表这些股票的股指这♀♀∏幅比较靠前。第三,两次牛殊♀♀⌒后期股指表现存在差异,共同特征并不明镶♀♀≡。从表2中可以看到,2007牛市后期粹♀♀◇盘蓝筹股指回归强势,上证50指数领涨市场,♀♀〗锥位繁日欠最大为55.14♀♀%,同期中证500和中小板指表现♀♀∫话悖其中中证500指殊♀♀↓涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为5.94%。而从表♀♀3中可以看到,2015牛市后期则中小盘♀♀〕沙す芍副硐忠谰汕渴疲创业板指领涨市场♀♀。阶段环比涨幅最大为43.53%;同期上证50和沪深♀♀300等大盘蓝筹股指表现一般,柒♀♀′中上证50指数阶段环比涨幅最小为4.54%♀♀♀。因而,2007和2015两次牛市后期股指表现并无♀♀〕鱿置飨缘墓餐特征。我们也可以一个角度,从市场估♀♀≈悼词谐〉淖呤啤M3给出了♀♀」芍复τ诓煌阶段时的市场估值(PE)情♀♀】觥4油3可以看出,在牛♀♀∈衅舳前,上证综指估值长柒♀♀≮持续处于低位,表明市场具有投资价值。后期随租♀♀∨股指不断攀升,上证综指估值也不断走高,而且♀♀≡诤笃谏现ぷ壑概噬速♀♀《燃涌欤估值上升速度也持续加快。因此,估值赦♀♀∠升速度加快可视作牛市结束的征兆性指标之一。3.牛殊♀♀⌒中的市场交易特征一般而言,♀♀∈谐〕山涣看笮∫约笆致矢叩涂梢苑从吵鍪谐』钤境潭肉♀♀〉拇笮。市场成交量和手率越大,则♀♀∈谐〗灰谆钤径仍礁摺b♀♀〈送猓融资融券余额以及新发基金数垛♀♀☆可间接反映出通过其他方式参与市场交易的资金量水平b♀♀‖融资融券余额和新发基金数额遭♀♀〗大,则市场交易活跃度越高。因此,我们选取市场斥♀♀∩交额、手率、融资融券余额和新♀♀》⒒金数额作为分析市场交易特征的指标,对两粹♀♀∥牛市的交易特征进分析。b♀♀〃1)市场成交额特征牛市前期,交易额会显著高♀♀∮谡鸬词械某山涣克平且能持续一♀♀《问奔洹4油4、图5中可以看到,♀♀2007牛市和2015牛市开始时,♀♀〗灰锥疃加邢灾的放大趋势,而且交易额拟♀♀≤够在一段时间内维持在相对较高的水平♀♀ R蚨,交易额放大且能持续,可殊♀♀∮为牛市启动的标志之一。牛殊♀♀⌒中期,市场交易额在经过一段时间相对高位♀♀≡撕笙灾放大。从图4、图5中可♀♀∫钥吹剑在牛市中期,市场成交额会有一段时间的显♀♀≈放大而且能够有效突破前期高点♀♀。但突破前期高点后则又转入下通道,回落至相对低♀♀∥簧显恕=灰锥畹恼庵只氐骺赡鼙砻魇谐⊥♀♀《资者还心存疑虑,并没有完全参与其肘♀♀⌒,导致交易额缺乏持续放大的基粹♀♀ ,因而在短时间内冲高后会有所回落。♀♀∨J泻笃冢市场交易额持续放大并保持高位运,市场成♀♀〗欢钕扔谏现ぷ壑讣顶。从图4♀♀♀、图5中可以看到,在牛市后期,随着♀♀「多的投资者参与到市场交易之中,市♀♀〕』钤径冉细撸市场交易额持锈♀♀▲放大并保持高位运。另外,从图4、图5中也可以看到♀♀。2007和2015牛市的成交额均镶♀♀∪于上证综指见顶,表明斥♀♀∩交额是股指持续上涨的♀♀≈匾支撑。而成交额在牛市后期达♀♀〉教炝扛叩愫罂始回落,库♀♀∩看作是牛市缺乏继续上动力碘♀♀∧标志之一。(2)手率特征牛市氢♀♀“期,手率短期内创出新高,且能♀♀〕中处于相对高位。从图6、图7中可以看到,20♀♀07牛市和2015牛市前期手率♀♀〗源闯鼋锥涡赂撸2007牛市前期手率租♀♀☆高为6.37%,2015牛市前期手率最高为9.40%。另外♀♀。从图6、图7中也可以看到,手♀♀÷驶够嵩谙喽愿呶怀中一段时间,表明这段时间殊♀♀⌒场交易活跃。而在手率持续一段时间糕♀♀∵位运后,则又回落到低位徘徊。因而,♀♀】山手率创出阶段新高并持续一段时间遭♀♀≮相对高位运视为牛市开启的标志之意♀♀』。手率最高点多出现在牛市中期后半段。2007牛市♀♀∈致首罡呶2007年5月30日的8.07%,2♀♀015牛市最高点为2014年12月9日的9.40%。此♀♀⊥猓2015年5月28日的手率也高达9.34%,表明随着牛殊♀♀⌒基调确立,此时有更多的投资者参与到♀♀∈谐〗灰字中,从而使得手率♀♀〈闯鲂赂叩恪EJ泻笃冢手率开始♀♀〕鱿窒陆登魇魄蚁扔谏现ぷ壑讣顶,手率曲♀♀∠咦呤朴肷现ぷ壑盖线走势之间的剪刀差逐渐变大。从外♀♀〖6、图7中可以看到,在牛市后期,随着上证综指的不断♀♀∽吒撸手率开始出现下降趋势并逐步回落至牛市开始殊♀♀”或牛市中期的水平,与上证综指走♀♀∈浦间的剪刀差越来越大,♀♀≌庖幌窒笤2007牛市中表现的♀♀〗衔明显。上述现象反映出牛市后期,市场交易活跃度下♀♀〗担投资者多持股待涨。因而,当市场手♀♀÷试诖闯龈叩愫罂始回落,可视为牛市已碘♀♀〗后期的标志之一。(3)♀♀∪谧嗜谌余额特征融资融券余额持续快速增加可视吴♀♀―牛市开启的标志之一。从图8中可以看到,随着上证综肘♀♀「开始上,融资融券余额同样♀♀】始快速攀升,而且在初期上♀♀∩速度更是快于上证综指,扁♀♀№明牛市中投资者通过融资融券买卖股票活跃。此外,粹♀♀∮图8中也可以看到,融资融券余额的租♀♀∵势在牛市过程中基本与上证综指走势一致,垛♀♀▲且在上证综指回调整理时,柒♀♀′同样继续保持上升走势。但从图8♀♀≈幸部梢钥吹剑融资融券余额的尖♀♀←顶时间滞后于上证综肘♀♀「。因而,其在指示牛市结束方面的作用相对逾♀♀⌒限。(4)新基金发特征新发基金数额较♀♀≌鸬闯L期间显著增加可视为牛♀♀∈衅舳的一个标志。从图9中可以看♀♀〉剑随着新发基金数额增加,上证综指出现明显赦♀♀∠涨,可见新发的基金对于上证综肘♀♀「的走势具有重要影响。在牛市前♀♀∑冢新发的基金数额明显高于之氢♀♀“的震荡市中发的数额,在2007♀♀∨J兄斜硐值挠任明显。♀♀∷孀排J薪崾,市场进入熊市,新基金发出现断崖式♀♀∠碌。4.牛市中的投资者参与意愿特征市场普遍认为新♀♀≡鐾蹲收呤量可以反映投资者的♀♀〔斡胍庠福新增投资者数量越多,投资者参逾♀♀‰意愿则越强。此外,证券市场交易结算资金余额以及意♀♀▲证转账净额可以反映出投资者投入股市的金额大小和♀♀≡谥と与银账户之间的操作频率,从而间接♀♀》从吵鐾蹲收卟斡胍庠浮R话憷此碘♀♀。证券市场交易结算资金余额越大和银证转账净额波动封♀♀※度越大,则投资者参与意愿遭♀♀〗强。因此,我们在分析投资者参与意♀♀≡甘保选取新增投资者殊♀♀↓量、证券市场交易结算资金余额以及银证转账净额作吴♀♀―指标来进。(1)新增投资者数量新增外♀♀《资者数量与上证综指间具有正相关关系♀♀ 4油10、图11中可以明♀♀∠钥吹剑随着投资者数量增加速♀♀《燃涌欤上证综指出现明显上涨,在牛市后期这种现♀♀∠笥任明显。而随着新♀♀≡鐾蹲收呤量增加速度的下降,赦♀♀∠证综指则对应出现下碘♀♀▲趋势。这种现象主要与A股市场的交易由散户主导、解♀♀』易的投机性较强的结构特征有关。在牛市前期b♀♀‖场外投资者对于市场碘♀♀∧总体走势不是特别确定,对市场多保持观外♀♀←态度,仅有部分投资者选择进入市场投资。粹♀♀∮图10、图11中可以看出,牛市启动前新增自然人外♀♀《资者数量并无太大波动,♀♀』本上保持着水平状态。而同期股指也没有太大变化,间♀♀〗友橹ち宋颐翘岢龅牡谝桓龉鄣恪4撕螅随着牛市♀♀』调日益明确和市场赚钱效应日益突出,位于场外的投资♀♀≌叩募铀倥懿饺氤。此时自然人投资者数量急速增加,♀♀⊥贫上证综指同样加速上,短期内涨幅明显高♀♀∮谇捌诮铣な奔涞恼欠。(2)证券♀♀∈谐〗灰捉崴阕式鹩喽钐卣髦と市场交意♀♀∽结算资金余额短期内快速上涨肘♀♀×相对高点且能够持续一段时间,可看作牛♀♀∈衅舳的标志之一。从图12中可以看到,在牛市前期,证♀♀∪市场交易结算资金余额♀♀〈嬖诿飨栽龀ぃ而且,证券市场交易结算♀♀∽式鹩喽钅芄辉谝欢问奔淠诖♀♀∮谙喽愿呶唬而同期上证综指存在明显的上升趋♀♀∈啤EJ泄程中伴随着证券市场交易结算资金余额的斥♀♀≈续走高,而证券市场交易结算资金余额镶♀♀∪于上证综指见顶。从图12中可以看到,蒜♀♀℃着上证综指不断走高,证券♀♀∈谐〗灰捉崴阕式鹩喽钜膊欢吓噬。此外,从外♀♀〖中也可以看到,证券市场交易结算资金余额♀♀∠扔谏现ぷ壑讣顶,证♀♀∪市场交易结算资金余额在短时间内从♀♀〗锥胃呶豢焖俳档秃螅上证综指也会出现较大幅♀♀《鹊南碌。因此,可将证券市场交易结算资解♀♀○余额在高位快速下跌作为股指走低的前兆肘♀♀‘一。(3)银证转账净额特♀♀≌鞣治雠J兄校银转账变动净额波动幅度加粹♀♀◇,银证转账变动幅度持续放大可能是牛市启动的标志肘♀♀‘一。从图13中可以看出,随着上证综指不断走高b♀♀‖银证转账的波动幅度也持续加大b♀♀‖表明投资者资金在银和证券账户之间转频繁和♀♀∽账数额逐步增加,从而更多的租♀♀∈金进入到股市之中,助推股指上。另外b♀♀‖从图13中也可以看到,随着银证转账净额的粹♀♀◇幅减少,上证综指出现下跌。因而,可将银♀♀≈ぷ账净额的大幅减少作为♀♀」芍赶碌的先指标之一。5.牛市♀♀≈械囊堤卣鞲据前面对于牛♀♀∈胁煌时期的划分,分别计算2007牛市和201♀♀5牛市中28个申万一级业在每个时♀♀∑诘恼堑情况,并对涨幅♀♀】壳昂涂亢蟮囊到比较分析,得出在赔♀♀。市不同阶段的业变化情况,据此分析♀♀∨J械慕锥涡蕴卣鳌2005拟♀♀£1月-5月和2014年1月-6月的两次赔♀♀。市启动前,各板块涨幅都不明显,且超过扳♀♀‰数的板块都处于下跌状态。如♀♀⊥14所示,2007牛市启动前无业实现♀♀∩险牵其中银、非银金♀♀∪凇⑹称芬料以及建筑装饰等♀♀∫档幅较小;2015牛市启动前大部分业下跌,如图♀♀15所示,上涨的业仅有12个,其中计算机♀♀ ⑼ㄐ拧⒌缱釉器件以及传媒等业涨幅靠前♀♀ EJ星捌冢非银金融、银、房地产意♀♀≡及国防军工等业涨幅靠前,电租♀♀∮元器件、计算机、通信等业涨幅库♀♀】后。两次牛市前期涨幅♀♀【位于前三分之一的业有非银金融、国防军工、银♀♀∫约胺康夭。其可能原因在于,牛市烩♀♀※调确定对于具备金融属性碘♀♀∧业是重大利好,尤其是非银金融业,这些业率先突柒♀♀∑上涨带动股指上,使得牛市氛围更尖♀♀∮浓厚,如图16和图17所示。因而,据此♀♀∥颐强梢源笾峦贫希在牛市前期领涨的业可能一般为♀♀》且金融、银、房地产等业。此外,从牛市前期涨幅靠后♀♀〉囊道纯矗两次牛市中电子元器件、计算机、通信等意♀♀〉涨幅靠后。从业的板块属锈♀♀≡来看,牛市前期大盘蓝筹股集中的业涨幅靠前,♀♀《中小盘成长股集中的业则涨幅相对滞后。牛市中期♀♀。纺织服装、建筑装饰、轻工制遭♀♀§等业涨幅靠前。如图18和图19所示,两次牛♀♀∈兄衅谡欠均位于前三分之一的业有纺织服装♀♀♀、建筑装饰和轻工制造。其可能原因在于♀♀。牛市中期市场风格切,投资这♀♀∵的注意力逐步转移至中小盘成长股集中的业♀♀♀。从涨幅靠后的业来看,♀♀×酱闻J兄衅谡欠靠后的业均有银♀♀ ⒎且金融以及食品饮料业,反映出此时市场对于尖♀♀≯值蓝筹大盘股关注度相对较低,也从测♀♀∴面验证了我们前面的观点。因而,我们认为♀♀】山中小盘成长股所在的业如电子♀♀♀、轻工制造、计算机、传媒以及通信等涨幅靠♀♀∏埃大盘价值蓝筹股所在业如银、非银金融以及♀♀∈称芬料等涨幅靠后,视为牛市已步入中期的标志肘♀♀‘一。牛市后期,部分投租♀♀∈者避险情绪上升,逐渐选择回归到大盘蓝筹股集♀♀≈械囊怠H缤20和图21所示,到了牛市后期,随♀♀∽殴芍傅牟欢献吒撸市场持续暴涨,♀♀∪嗣堑谋芟涨樾骺始增长,在给定的♀♀≈甘水平下,会觉得蓝筹股的业绩相对更靠谱,所♀♀∫匝≡翊笈汤冻锕芍杆在碘♀♀∧业。因而,在牛市后期,银、非银金融以及国防锯♀♀↑工等防御性强的业涨幅靠前,这一特征在2007牛殊♀♀⌒中表现的最为突出。对比牛市不同时期的业特征,吴♀♀∫们发现银、非银金融、房碘♀♀∝产、食品饮料、国防军工、计算机、通信以及电♀♀∽釉器件等业,可能是表征市场♀♀》绺窈芎玫姆缦虮辍F渲校银、非银金♀♀∪凇⒎康夭、食品饮料以及国防军工等业♀♀〈表的大盘蓝筹风格多在牛市前期表现突出,并♀♀∧芰煺鞘谐。欢计算机、通信以♀♀〖暗缱釉器件等业代表的中小盘成长风格则在牛市肘♀♀⌒期表现较好;牛市后期,投资者避险情♀♀⌒魃仙,逐渐回归到非银金融、银、国♀♀》谰工、食品饮料以及家用电器等防御性强的业肘♀♀⌒。因而,我们可根据上述这些业在不♀♀⊥时期的涨跌幅情况,大致判断市场走势的情况♀♀♀。综上所述,将牛市启动的标志做如♀♀∠伦芙峁槟桑捍笈汤冻锕芍干险♀♀∏幅度大于中小盘成长股指。牛市前期♀♀。市场风险偏好相对较低,投资者选股多意♀♀≡业绩稳定和防御性强的大盘蓝♀♀〕镂主,对中小创个股配置相对较少。因而b♀♀‖在牛市前期,上证50、沪深300等大赔♀♀√股指涨幅相对较大。而中证500、中小板肘♀♀「、创业板指等中小盘成长股指则涨幅镶♀♀∴对较小。市场估值持续处于相对低位♀♀ EJ衅舳前和牛市前期,市场估值一♀♀“愠中位于低位。市场♀♀〕山欢詈褪致识唐谀诖闯鲂赂咔以谀芤欢问奔淠诒3肘♀♀∠喽愿呶弧H缜八述,牛市前期,市场成交♀♀《罴笆致示有明显上升,创斥♀♀■阶段新高。在创出阶段新高后,市场成交额衡♀♀⊥手率还可在相对高位持续运一段时间,表明已有测♀♀】分场外资金进入市场交易,市场交易活跃度♀♀√嵘明显。融资融券余额快速持续增加。融资♀♀∪谌余额快速持续增加,改善了股市中的流动♀♀⌒裕表明投资者风险偏好♀♀〕中提升,助推股指上。在牛市前期b♀♀‖融资融券余额在短期内持续快速增加b♀♀‖融资融券余额显著高于震荡市期间。新发基金数垛♀♀☆增加明显。牛市前期,锈♀♀÷发基金数额短期内显著增加至新高位,而♀♀⌒路⒒金数额的增加,使得市场内资金增加,流♀♀《性改善,有利于股指上。投租♀♀∈者数量增加明显。投资者数量增加,表明糕♀♀↑多的场外投资者参与到市场之中,投资者参与意愿增氢♀♀】,市场增量资金持续遭♀♀■加,推动市场交易活跃,助推股指上。证券市场♀♀〗灰捉崴阕式鹩喽疃唐谀♀♀≮快速上涨至相对高点且能够持续一段时间。牛市前期,蒜♀♀℃着更多投资者进入市场参与交易,证♀♀∪市场交易结算资金短期内快速上至阶段♀♀⌒赂咔以谙喽愿叩隳芄怀中运意♀♀』段时间。银证转账净额波动加剧。投资者将资金♀♀∑捣钡脑谥と与银账户之间进转使得银证转♀♀≌司欢畈ǘ加剧,间接反映出投♀♀∽收呤谐〔斡攵仍黾樱促进股指上。在赔♀♀。市前期,银证转账净额波动幅度明显加大,扁♀♀№明了投资者逐步参与到市场交易之中。银♀♀ ⒎且金融、地产、国防军工♀♀∫约笆称芬料等业涨幅靠前。牛市前期,投资这♀♀∵市场态度相对谨慎,如前所述,选股多以具有♀♀∫导ㄖС藕头烙性强的个股为主,而军工、银、非银、殊♀♀〕品饮料以及地产业中的糕♀♀■股多业绩稳定,能够有效吸♀♀∫投资者,在牛市前期涨幅靠前b♀♀‖尤其是非银金融业,在两次牛市前期均涨幅居前。♀♀6.牛市不同阶段的特征租♀♀≤结如前所述,在牛市的不同阶段,各类指标呈现♀♀〕霾煌的特点,表4对此进了梳理归纳。♀♀”4的这些指标变动可为投资者判断牛市所处的阶段♀♀『椭贫具体的投资决策提供一些有用信息。7.2019年以棱♀♀〈的A股市场走势分析2019年至今的A股市场,市场肘♀♀△要股指均呈现上涨态势。从业层面来看,28个赦♀♀£万一级业呈现普涨格局,电子、家用电器、食品饮料、封♀♀∏银以及计算机等业涨幅靠前。虽然市场活跃度较2018♀♀∧暧兴改善,但仍处于相对♀♀〉臀唬且投资者参与意愿依然不足。从表4中总结的两次♀♀〈笈J懈鞲鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗2019年以来A股市场类♀♀∷朴诹酱闻J衅舳时的信号并不明显,得出这♀♀♀种判断的主要理由如下:♀♀∈紫龋从市场情来看,2019年以来市场主要光♀♀∩指均呈现上涨态势,中小创成长股指表现相对较好♀♀ H缤23所示,截至2月19日,2019♀♀∧暌岳矗在市场主要股指中,中小板指涨幅♀♀∽畲笪19.08%,创业板指涨幅为14.43%,大于上♀♀≈50指数的13.98%和上证综♀♀≈傅11.78%。此外,从图24中可以看到,2019年以来♀♀∩现ぷ壑腹乐党氏稚仙趋势,但仍处于近两年来的相对♀♀〉臀唬这表明当前市场可能存在长期配置价值。糕♀♀※据表4中归纳的牛市市♀♀〕∏樘卣鳎今年以来中小创成长♀♀」芍副硐窒喽越虾茫并不符合牛市前期大盘蓝筹股指涨♀♀》靠前的特征。但是,由于观察的时间窗口太♀♀《蹋对于市场是否会步入♀♀∨J腥孕枰进一步观察。比较确定碘♀♀∧一点是,当前A股市场相对便宜,且2018年初以来影响♀♀∈谐〉牧酱蟛焕因素中美贸易冲突和金融紧缩性调控这♀♀〓策近期以来已经得以明显缓和,部封♀♀≈业业绩爆雷风险也逐渐被市场所消♀♀』,因而,前期已经大幅回调的市场整体逐渐迎来♀♀〗虾玫耐蹲驶会。其次,从市场交易棱♀♀〈看,市场活跃度有所改善,市场情绪逐解♀♀ˉ回暖。从市场成交额来看,如图25所示,2019年以来市♀♀〕〕山欢畛氏终鸬瓷险乔魇啤S绕涫2月以来,市场成♀♀〗欢畛中增加,市场量能明显放大。从市场成交垛♀♀☆的绝对数量来看,2月19日市场成交额突破60♀♀00亿,为近半年内的高点。虽然这一数据与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104 【投资维权315线索征集】你投诉,♀♀♀♀♀♀∥冶ǖ溃≡谡饫铮我们为股票、基金投资者提供一糕♀♀♀♀■因违法违规为遭受损失的曝光柒♀♀♀〗台。新浪财经爆料线索征集启动b♀♀‖当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平♀♀√ā客端撸受损股民可至♀♀♀【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 新浪财经2月25日讯 截止发稿,解♀♀●日共有16家上市公司发♀♀〔冀哟机构公告。其中,新宝股封♀♀≥接受来自富兰克林邓普顿投资管理、博裕资本♀♀ ⒅行胖と、广大证券、富达基金、中国信托等♀♀≡谀诘11家机构的调研。友邦资管、广发证券、光大♀♀≈と、大成基金、工银瑞信等♀♀10家机构关注常熟银。埃斯顿接受星石外♀♀《资、上海朴道瑞富、中银投资、东北证♀♀∪等8家机构调研。新宝股份主要机构:富棱♀♀〖克林邓普顿投资管理、博裕资本、中信肘♀♀・券、广大证券、富达基♀♀〗稹⒅泄信托调研摘要:公司自主♀♀∑放贫ㄎ欢价策略及运作情况介赦♀♀≤?答:公司的品牌策略是专业产品专业柒♀♀》牌,不同品牌的产品及定位烩♀♀♂有差异化。公司目前自主品牌♀♀≈饕是Donlim(东菱),Donlim(东菱)定位♀♀∈谴笾诨、性价比高的产品,主要销售烘焙类电器产♀♀∑罚还司也在代理海外厨房电器品赔♀♀∑MorphyRichards(摩飞)的国内销售,Morph♀♀yRichards(摩飞)定位是中高端厨房电器;外♀♀‖时,公司注册了新的咖啡机自主品牌Barsetto及♀♀〔璧缙髯灾髌放泼盏,与意大利柒♀♀》牌Laica(莱卡)合作在国内销售净水器,♀♀〔糠窒喙夭品已上市。公司总部有专门的品牌管理部进统♀♀〕铮公司总裁是品牌总负责人,不同的品牌由不同的专意♀♀〉团队在运作。每个品牌是个独立的♀♀∈乱挡浚团队除了自培养,还会引进外免♀♀℃的营销人才。公司国内销售来源?自主品牌尖♀♀“ODM的比重?答:公司国内销售主要来源于自♀♀≈髌放圃擞,另一方面加强了与互联外♀♀▲公司进合作,比如小米、名创优柒♀♀》、拼多多等。互联网公司销售产柒♀♀》最直接的优势是减少中间环节,降低费用,♀♀≌庵中滦艘堤预计未来会有较快增长。公司国内销售♀♀∽灾髌放普急60%-70%左右,ODM订单及其他♀♀≌急30%-40%左右。国内柒♀♀》牌销售渠道?是否会库♀♀〖虑线下渠道?答:Donlim(东菱)主♀♀∫通过电商、电视购物、礼品♀♀〉确绞浇销售;MorphyRichards(摩飞♀♀。┰诘缟獭⑽⑸獭⑿『焓椤⒍兑舻认呱锨道♀♀〖巴红渠道都有销售;Barsetto采取商业氢♀♀〓道的模式,进驻国内大城市的办公楼、写字骡♀♀ˉ及大商场等。鸣盏和Laica(莱卡)主要也殊♀♀∏通过电商、微商等线上渠道进销售。Mor♀♀phyRichards(摩飞)逾♀♀⌒少部分线下渠道,集中在高端百货,主要作用是展示尖♀♀“宣传,为线上渠道服务。吴♀♀〈来产品渠道考虑会根据产品特性来定,比肉♀♀$健康美容电器可能会落到美肉♀♀≥店、化妆品专柜等,茶系列电器会进肉♀♀‰茶渠道等。公司产品毛棱♀♀←率如何保证?公司效骡♀♀∈未来在哪些方面还有提升空间?答:公司从OEM到ODM转♀♀”洌积累了强大的技术和产品砚♀♀⌒发设计能力,公司目前♀♀∩产的产品基本都有参与研发设计,衡♀♀≤多产品的知识产权都属于公司,这就使公♀♀∷菊莆樟瞬品的议价能力。同时通过产品生产平题♀♀〃标准化及自动化的投入来提♀♀∩效率,及创新产品比重增♀♀〖印⒆灾髌放频耐平,毛利率还有提升空间。近年来公蒜♀♀【的成本不断优化是生产工艺不断进步、废品率不断降低♀♀〖靶率提升等形成的综♀♀『辖峁。同时未来公司会考虑压缩部分供应链,重碘♀♀°工作放在研发设计上。常熟银主要烩♀♀→构:友邦资管、广发证券、光大♀♀≈と、大成基金、工银瑞信调研摘要:常熟银♀♀〈款定价和存款成本情况是怎样的?答:我贷库♀♀☆定价主要参考人民银和自律机制指导利率,综合♀♀】剂磕诓孔式鹱移定价利率和辖内同业类似产品利♀♀÷剩根据客户信用等级、信用评分、地域差异、♀♀〉17绞降纫蛩兀进差异化定价。我坚斥♀♀≈以银保监“两增两控”目标为导向,♀♀∫导分支机构降低企业融资成本。同时,我积极调整♀♀「赫端融资结构,加大吸收存款菱♀♀ˇ度,优化产品定价策略,丰富存款产柒♀♀》,稳定负债端总体融资成本♀♀♀。2018年前三季度我存款成本率约为2.0♀♀0%,基本保持稳定。常熟银住房按揭贷款的发放及资产质♀♀×壳榭鍪窃跹的?答:住房按解♀♀∫贷款占我贷款总额的比例为6.14%。封♀♀、放区域主要分布在苏州大♀♀∈蟹段В尤其是常熟当地。目标客群主要集中于有住♀♀》渴导市枨蟮母招杩突В氢♀♀∫客户资质普遍较优。针对零售交叉客户或客户等级较高♀♀〉目突В我另有较为灵活的定价优惠策略。我住房♀♀“唇掖款的不良率保持在0.67%左右且呈♀♀∠制轿认陆档那魇啤0K苟僦饕机构:星石投资、♀♀∩虾F拥廊鸶弧⒅幸投资、♀♀《北证券调研摘要:请问公司对机器人业2019年的需氢♀♀◇有何看法?答:公司认♀♀∥国内工业自动化的需求是长期刚性的♀♀。国内制造业的劳动力短缺,劳动力成本上升,对♀♀≈柿啃率提升的要求都使得工业机器肉♀♀∷的需求不断增长。如果♀♀≈忻烂骋渍降玫浇一步缓和,下游投资节奏逐渐恢复b♀♀‖这部分的需求会释放的更加明显♀♀ =几年国内机器人市场价格一直是向下的趋势,请问公司是否会参与价格战?答:近几年国内机器人市场价格逐年走低,主要是由于过去基本由海外机器人品牌占据的市场近几年有国产机器人品牌加入竞争,同时机器人产品技术、性能不断进步,产品日趋成熟使得市场价格有向下的趋势,是机器人业健康发展的表现。此外,机器人产品由于其技术和应用门槛的特殊性,价格并不是市场竞争的最主要的因素。公司机器人产品的价格体系形成以后基本没有重大调整,只是会针对重点战略客户给予一定的价格折扣。我们预计整个业的产品价格不太会出现单年较大调整,应该是渐进式的下调。公司会从产品技术与服务等角度不断提高性价比以获得市场份额,我们认为这样的竞争才是良性的。在技术端,通过设计优化、应用经验的积累以提高产品性能和稳定性,针对细分业不断推出细分业专用定制化机器人产品,更好的满足不同业的应用需求。公司计划在未来每年推出1-2款业专用机器人,丰富公司产品系列,不断深挖细分业的需求,以贯彻“通用+细分”的营销策略。在服务端,公司机器人产品都配有远程服务模块,向客户提供免费的远程服务,帮助客户进数据采集和分析,降低宕机风险,提高客户使用体验的满意度。责任编辑:陶然 原标题:常张高速发生一起交通事故 2名森林公安民警不幸遇难红网时刻张家界2月2♀♀♀♀♀♀5日讯 2019年2月25日,张家界殊♀♀♀♀⌒森林公安局永定分局4名民警驾驶湘G0♀♀♀987警车,从广东押解1名犯罪镶♀♀∮疑人返回张家界。3时20分许,驶肘♀♀×常张高速谢家铺路段时(东往西♀♀》较140公里十190米处)发生交通事故,造成2♀♀∶民警和押解的1名犯罪嫌疑人死亡,另有2名民警受伤♀♀『笏屯当地医院救治。事故发生后b♀♀‖各级领导高度重视,市区两级♀♀×忠怠⒐安部门已组成工作组赴常德,协助相关部门进善后处理。目前,事故原因调查及善后处理工作正在进中。 责任编辑:王亚南 新酷产品第一时间免费试玩,还有众多优质达人分享独到生活经验,快来新浪众测,体验各领域最前沿、租♀♀♀♀♀♀☆有趣、最好玩的产品吧~!下♀♀♀♀≡乜突Ф嘶鼓芑竦米ㄏ砀@哦!新浪手机讯 2月2♀♀♀5日下午消息,索尼在M♀♀WC2019推出了Xperia 1手机,其代替了此前Xp♀♀eria XZ系列成为索尼碘♀♀∧新旗舰手机。该机采用21♀♀。9比列4K OLED屏幕,同时它是索♀♀∧崞煜率卓钊摄手机。索尼X♀♀peria 1旗舰手机索尼将这款6.5英♀♀〈缙聊怀晌CinemaWide♀♀。它结合了索尼电视上X1♀♀⌒酒的图像处理风格和索尼专业的屏幕校色。屏幕分扁♀♀℃率为3840x1644,支持HDR动态封♀♀《围。音频方面则采用了立体扬声器,在听筒和♀♀∈只底部均有扬声器,测♀♀、且支持杜比全景声。据索尼介绍,目前亚马逊和Ne♀♀tflix已经拥有21:9的HDR内容。Xperi♀♀a 1正面显示效果拍照方面,索尼Xperia 1配备三颗1♀♀200万像素摄像头。其中主摄采用1/2.6传感♀♀∑鳎支持OIS和EIS防抖,光圈大小吴♀♀―f/1.6。另外两颗镜头为长焦和超广角镜头。索尼从其“♀♀Alpha”部门借鉴不少技术应用到Xperia 1上,♀♀∑渲邪括一个名为Eye AF的功能,它是一肘♀♀≈智能对焦系统,能够识别人的眼睛,并准♀♀∪纷纷佟<幢闩纳愣韵笈艹鼍低罚碘♀♀”他再次进入镜头时,手机依然会继续追踪。Xperia 1的肉♀♀↓颗镜头硬件方面,Xperia 1搭载♀♀「咄ㄦ缌855处理器,配备6Gb运内存和64GB/128GB机♀♀∩泶娲,同时支持512GB存储卡扩展。此外,索尼垛♀♀≡游戏进了优化,其中游戏增强模式可以自动在性能和♀♀⌒航之间找到平衡,同时它还能录制游戏视频♀♀ F渌方面,该机配备3330毫♀♀“彩比萘康绯兀内置索尼开发的电池保养功能,能在夜间降低充电速度,保证电池寿命。Xperia 1支持PD快充技术,不过包装盒中并没配备相应的充电头。Xperia 1拍照Xperia 1还支持IP68级防尘防水,正面背面都是康宁第六代大猩猩玻璃。有趣的是指纹识别这次又会到手机侧面,不过没有和电源键做在一起,而是分开放置了。索尼Xperia 1将于春季末上市,但定价和具体发售日期还未公布。(苏航)

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来源:今晚财讯作者:米娜2019♀♀∧瓿酰在北京凛冽的寒风中,已锯♀♀…从中民投董事局主席离任的董文标,亲自去扳♀♀≥访了中信集团董事长常振明。他希望中民外♀♀《与中信集团在借款或出售资产上能这♀♀」开合作,以纾解中民投目前的困局。1月29日的中民投30♀♀∫谖ピ际录,震惊了整个债券市场b♀♀‖也将中民投的危机彻底暴露在世人面前。一位接解♀♀↑中民投的知情人士向《今晚财讯》透♀♀÷叮董文标并没有真正离开,大的♀♀∈虑樗仍在管,也依然在为中民投蒜♀♀∧处奔波筹划。事实上,2018年处在离♀♀∪喂乜谏系亩文标,还曾经亲自去找前东家民生意♀♀▲借款给中民投。他本来想借50意♀♀≮元,最终民生银只借了30多亿元。恍惚之尖♀♀′,中民投已从巅峰坠落。♀♀∫苍谝灰怪间,董文标尝扁♀♀¢人情冷暖。股东开始维肉♀♀〃2014年,被称为“灵魂人物”的前民生意♀♀▲董事长董文标搭台组建中国民生投资集团(简称“中♀♀∶裢丁保┦保一时之间追捧者云集。史玉柱、孙吴♀♀―民、卢志强、左宗申等59位民营企业家纷纷♀♀〕鲎剩成立了这家全国工商菱♀♀―牵头、注册资本达500亿元的“民企衡♀♀〗母”。当然,这一切也与董文标在♀♀∶裆银近20年间与这些民企大佬♀♀≈间的互帮互助分不开。时至今日,仍有中民投离职员光♀♀・向《今晚财讯》感叹:“最开始时,大家是信心♀♀”棚的。至少2015年6月份之氢♀♀“,都挺开心。第一年就盈利了60亿元。”2018年10遭♀♀÷,董文标宣布离任董事局主席,由中民投总裁李怀这♀♀′接任该职务。但对于董文标来说,转身斥♀♀¢离却是一件似易实难之事。上述知情人士表示:“毕竟♀♀『芏嗝衿罄习蹇吹氖嵌老板的面子,是因为他b♀♀‖大家才拿出钱凑份子加入了中民投♀♀。董老板之前在圈内的口碑一直不错。但事到如今♀♀。中民投不仅辜负了众多股东的信任,对他个人品赔♀♀∑也是很大的伤害。”随着董文标的离去,一♀♀⌒┐罄屑度宋镆嘞群笸顺鲋忻裢抖事锯♀♀≈,比如泛海系的卢志强、锯♀♀∞人的史玉柱、工商联副主席茅永红、包商♀♀∫董事长李镇西等。2月♀♀11日,正大集团副董事长杨小平正式出任♀♀≈忻裢抖事局联席主席。据《今晚财讯》了解b♀♀‖此时杨小平被推出来救火,是来自♀♀」啥层的授意。“经营业绩这么差,很多股东对现♀♀≡诘墓芾聿悴宦。杨小平以前帮助中民投引解♀♀▲过战略投资者,所以希♀♀⊥他来摸底公司,并帮忙引新的战略投资者进来。”上述♀♀≈情人士表示。之所以会选♀♀≡裱钚∑剑除了他是中民投垛♀♀…事局成员,更主要的是他的资棱♀♀→和能力是各方都是比较能接受的。据了解b♀♀‖正大集团通过正大光明企业管理有限公司在中民投投资菱♀♀∷10亿元,持股约为2%。从一♀♀】始,为了有利于职业经理人掌控公司,不受股东干扰。♀♀≈忻裢堆请各企业入股时就规定,股东持股比例最高不斥♀♀‖过2%,即10亿元。截至2018年10月10日,中民♀♀⊥豆灿63位股东,绝大测♀♀】分都是全国各地的民营企业,♀♀∈凳兆时409.46亿元。但这个模♀♀∈降奈侍庠谟冢一旦职意♀♀〉经理人失控,如此分散的股权,谁来对这个公司负♀♀≡穑俊督裢聿蒲丁妨私獾剑对于大部分股东而♀♀⊙裕在中民投的投资仍属于巨库♀♀△状态。中民投从2014年成立至今4年垛♀♀∴,仅在2015年底和2016年底为股东分了红,均为10%,尖♀♀〈10亿投资通过分红共收回了2亿元♀♀ 6董文标初到中民投时b♀♀‖曾向股东许诺“三年就能回本”。而当中民投♀♀∮龅轿;时,各位股东的意见也并测♀♀』一致。一些提前感觉到危机的股东,早就采取了动。♀♀2016年,中民投通过旗下的上置集团分别斥♀♀♀资7.5亿元、2.9亿元收购菱♀♀∷伦敦法兴银总部大楼与伦敦金融城的Caze♀♀nove总部大楼。“这两栋大楼也早扁♀♀』抵押给了一个中民投的股东史英文,他是荣和集团的♀♀《事长。”上述知情人士对《今晚财讯》表示♀♀ 8崭展去的猪年春节,中民投很多员光♀♀・没有拿到2018年的年终奖。“现在♀♀∽庸司走的人比较多,中民投集团走的相对少一♀♀⌒。”上述知情人士表示。对于近期离开的♀♀±胫霸惫ざ言,更大的问题在于,手中购买的粹♀♀◇量中民投股票该怎么粹♀♀ˇ理?按照中民投公司内部的政策♀♀。从2017年到2018年,公司陆续要求员工花钱购♀♀÷蚬司股票,购买的内♀♀〔吭惫ぜ畚1元10股。而员工离开公司时,可以申请让♀♀」司回购自己持有的公司股票。但从♀♀2018年下半年开始,中民投一些离职员♀♀」し⑾掷胫笆鄙昵牍司烩♀♀∝购股票,公司已经难以垛♀♀∫现了,甚至有员工为此闹到垛♀♀…文标处。董文标的班底董文标在担任中民投♀♀《事局主席期间,曾多次陷入各种传闻之中,♀♀“括涉及安邦、明天系等调测♀♀¢的传闻。“他很多精力都被这些事氢♀♀。扯掉了,事实上他又没事。他在个人能力♀♀∩鲜呛芮康模但被各种利益关系牵斥♀♀《,需要去帮助协助调查,导致免♀♀』有太多时间静下心真正去做企意♀♀〉。”一位接近董文标的内♀♀〔咳耸慷浴督裢聿蒲丁繁硎荆♀♀‖同时,银出来的人并不真正懂投资,“银人投资看下限♀♀♀、风格保守、喜欢做大规模”。董文标碘♀♀∧得力助手李光荣在2018年4月因涉嫌贿罪,扁♀♀』湖南长沙市望城区人民检察院批准执粹♀♀〓捕。李光荣通过特华投资仍持有中♀♀∶裢2%的股份,也是华安保险衡♀♀⊥华安资管董事长。资料显示,李光荣曾任中民投执董事♀♀ ⒍事会咨询委员会主席。“李♀♀」馊僭诘氖焙颍他会帮董♀♀±习骞芾硪恍┲忻裢豆内业务,董♀♀±习逶蛟诤M馀埽但后来他出事了。♀♀ 鄙鲜瞿诓咳耸勘硎尽J♀♀÷实上,早在2017年年初,垛♀♀…文标就萌生了退意。“他跟身边很多人说他想退,但光♀♀・商联包括股东都不愿他走,因为中民投已经砸了个粹♀♀◇坑,大家没法收场。”直到2017年底,董文标才♀♀⌒度稳国工商联副主席职位♀♀♀。2018年10月15日,中民投进了董事会届。会上b♀♀‖时年61岁的董文标宣布退休,李怀珍接任。♀♀≡诙文标搭建的中民投团队里,核心班底主要有两大棱♀♀∴人:一是他的河南老乡,二是蒜♀♀←在民生银的老部下。棱♀♀☆怀珍和吕本献都是董文标的河南老乡和老测♀♀】下。“李怀珍与董文标还是同学,♀♀⊥寝室上下铺关系,都殊♀♀∏河南银学校1977级的学生”,上述内测♀♀】人士表示。公开资料显殊♀♀【,李怀珍之前多年在政府体制内工作,曾先后♀♀∪沃泄人民银郑州分长、山东银监局副局长♀♀ ⒁监会财会部主任等。2012年♀♀4月,李怀珍任民生银监事会副主席。而中民投现任总测♀♀∶吕本献,董文标就任交通银郑州分长时,吕本献是蒜♀♀←的秘书。虽然李怀珍自中民投成立之斥♀♀□即出任总裁,但内部人士表示♀♀。骸袄罨痴湓诿裆银时,资历浅,银人♀♀《运不是很上心。到了中民投,♀♀〉紫乱灿泻芏嗳瞬环他。”2018年下半年,作为中♀♀∶裢抖事局主席的李怀珍也曾去找民生意♀♀▲借款,但民生银没有买账。“注重关系和殊♀♀§人,一开始就没有搭建起强有力的核心管理团队”,扁♀♀』内部人认为是董文标的一粹♀♀◇失误。子公司乱局董文标管理中民投及旗下公司的♀♀》绞剑是国际金融集团通用的“放养式”,♀♀⊥时采用“重奖勇夫”的激励措殊♀♀々。据《国际金融报》报道,中民投集团一般♀♀≈还芷煜伦庸司的董事长、CEO、CF♀♀O,其他的都不管。但问题在于,肘♀♀⌒民投集团还要求子公司各成一体、租♀♀≡负盈亏。“集团想把子公司的钱都收回来,子公司吴♀♀―了让自己活下去,需要藏着钱(隐藏盈利),这导致集♀♀⊥庞胱庸司之间内部斗争很尖♀♀・烈。”上述内部人士对《今晚财讯》称,这♀♀♀种内部斗争的结果是,有的子公司就发生了大量的关♀♀×交易,互相输送利益,最后中民投就当了冤粹♀♀◇头。尽管集团禁止这种关联交易的发生,但子公司仍测♀♀∩取了很多办法来规避。截至2017年6月末,中民投纳入衡♀♀∠并财务报表范围的主要子公司有♀♀。褐忻裎蠢础⒅忻裢蹲时尽⒅忻窦我♀♀〉、民生资管(已更名为中民亚洲)、中民新能、中民通♀♀『健⒅忻窆际资本、佳渡置业、中民筑友、董嘉置业♀♀♀、中民国际控股、中民华恒、中免♀♀●国际融资租赁、中民筑友科尖♀♀〖、上置集团、中国民生解♀♀○控、思诺国际保险、亿达中国等。光♀♀→内主流投资基金的存续期大都是♀♀ 5+2”(基金的投资封闭期5年,退出期2年),出租♀♀∈人的资金不得在5年内退出。但中民投的资金棱♀♀〈源却主要来自银贷款、债券、信托、理财资金等,其肘♀♀⌒有大量短期融资。“4年内,就成立了几殊♀♀‘家子公司、孙公司,又大量布局回报周期较♀♀〕さ姆康夭、光伏、融资租赁等业务,管理♀♀』炻摇⒍陶长投导致债务危机爆发。”♀♀∩鲜瞿诓咳耸砍啤2018年10月29日,李怀珍♀♀「战邮种忻裢抖事局主席不锯♀♀∶,印尼狮航(Lion Air)意♀♀』架载有189人的客机坠毁,震惊世界♀♀♀。印尼狮航网站资料显示,该机由中民投♀♀『娇杖谧首饬抻邢薰司购买并租赁给印尼狮航,♀♀2018年7月30日首飞,8月13日♀♀〗桓叮机龄只有3个月。然而,即使子公司出现了如此♀♀≈卮蟮氖鹿剩最终此事该由谁来负责,几个月过去了b♀♀‖中民投一直没能给出蒜♀♀〉法。中民投从成立之初b♀♀‖就紧密依靠政府关系,定位遭♀♀≮投基础设施和获得国家政策支持上。董文标则将中免♀♀●投比喻为全国工商联的小儿子♀♀♀。上述中民投内部人士称,中民投很多人是从♀♀≌府跳槽出来的。“在管理上,还是光♀♀→企银那一套,注重层级、官威重,看重关系,有子公司♀♀〉娜死戳松兑膊桓桑也能拿碘♀♀〗很高的钱。”“中民投很多菱♀♀§导去周边地区,都是政府大员出面对接签约。中民投会逾♀♀…合地方政府去投资一些项目,但衡♀♀≤多话最后都成了空头支票,后面没兑现,导致地方上的意♀♀♀见也很大。”上述内部人士称。两头不讨好♀♀。2017年6月,中民新能旗下中民新光推出“S2B模殊♀♀〗”的中民智荟平台,推出了分布式光伏项♀♀∧俊!暗笔泵扛鐾蹲收咄读肆七十外♀♀◎用来做保证金,杭州有几百户居♀♀∶裢蹲柿恕U馐禄乖诮饩鲋校有当地投♀♀∽收呋乖去中民投公司门口堵着要账。”上述内♀♀〔咳耸砍啤3了分布式光伏项目,早在2016拟♀♀£,中民投就准备出售旗下子公司中民新能投资位于宁夏b♀♀〃盐池)的单体光伏电站。“当时刚刚做了不到一年b♀♀‖最后价格就差了一到两毛(折算的光♀♀∩价)没卖成,之后留在手里成了包糕♀♀・。”上述内部人士称。拟♀♀〓夏光伏项目,是中民投成立之初上马碘♀♀∧。按照中民投最初的规划,计划在3-5年内,在拟♀♀〓夏投资建设3GW-5GW光伏发电项目,总投资300亿元-500♀♀∫谠,成为全球最大的单体光伏电站♀♀♀。但《今晚财讯》从山东一家光♀♀》新能源负责人处获悉,中民投拟♀♀〓夏电站项目实际建设了1.1G瓦,投资了约100亿元。电站♀♀∪缃衲玫秸府补贴并顺利并网的大遭♀♀〖为380MW,还有约800MW没有拿到并网指标,现♀♀≡诨乖谀夏晒太阳。2013年♀♀♀《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见♀♀ 烦鎏ê螅国内从2015年到2017年各种光伏电这♀♀【迅速装机上马,“装机太多,补贴却没跟得上,♀♀〉贾潞芏嗟缯久挥兄副瓴⒉簧贤。”上述负责人说。《今♀♀⊥聿蒲丁妨私獾剑顺利并网后,电站的寿命为25年,♀♀」家会持续补贴20年,其中补贴与投资的收益率大糕♀♀∨在10%~15%之间,一个并上网的电站一般六七年就能回本。但不幸的是,中民新能电站有2/3的产能都在晒太阳,没有拿到并网指标,“这可能造成50亿到60亿元的亏损。但也可能地方会私下给它开口子,让它以脱硫煤电价上网,电站发的电以两毛或两毛五的价格卖给电网,只是没补贴。”上述负责人表示。光伏业也是中国很多产业政策的一个缩影。“政策宽松了,整个业就大干快上,一年能装50G,相当于一两万亿的产值。政策一收紧,一年也就几千亿的规模。”上述负责人表示,从2018年一直到今年初,光伏都处于低迷期。现在虽有所恢复,但如果电站要卖的话,目前市场价也基本在成本价左右。中民投成立之初,董文标曾说,中民投要成为一家产融结合的金融控股集团,获取地方支持,承担经济转型的重任等。但矛盾在于,中民投本质上还是一家投资公司,如何做才能在股东利益与政策需求之间达成平衡?现在看来他并没有考虑清楚。谁来接盘?对于中民投走到今天的局面,上述知情人士认为:“一开始是战略失误,后来是管理失控。”2014年成立时募到的409.46亿资本金,中民投很快就投了两个大项目:一是以248.5亿元拿下上海董家渡地王项目;二是花了100亿元投了宁夏光伏电站。如今,董家渡地王项目在近期被迫出售,宁夏光伏电站还砸在了手里。早在2018年6月,中民投的一些投资经理发现,一些好的项目急需资金投资,但公司连几十万资金都拿不出来。甚至公司每个月的工资,都在很努力地去凑。今年1月29日,中民投发的30亿元债券“16民生投资PPN001”到期,但投资者至今未收到还款。这是中民投第一笔技术性违约的债券,也成为了压死骆驼的最后一根稻草,中民投的债务危机被彻底暴露出来。令人担忧的是,2019年,中民投还将面临198亿元的境内债券到期或权。且一年内到期的非流动负债达430亿元,面临很大的短期偿债压力。据公开财报显示,中民投2014年、2015年、2016年和2017年的归母净利润分别为60.96亿、47.3亿元、27.67亿元和35.54亿元。截至2018年第三季度,中民投总资产达3108.64亿元,负债总额2327.92亿元。“目前股东层最大的担心是:中民投的资产是否被夸大,是否还有隐形负债,而优质资产是否早已被抵押出去了?”上述离职员工表示。《今晚财讯》曾就相关问题致电中民投公关部,但对方未予回复。4年前,董文标联合59位民营企业家“搭台唱戏”。但眼下楼要塌了,众兄弟富贵随云散,此时的董文标又该如何灯火下楼台?免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:贾振飞 ssc时时彩计划 银保监会:持续推进市场化法治化债转光♀♀♀♀♀♀∩ 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催这♀♀♀♀♀♀‘、保险理赔难等问题层出测♀♀♀♀』穷,金融消费者维权举步吴♀♀♀‖艰,新浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助消♀♀》颜呓饩鼋鹑诰婪住 【黑猫投蒜♀♀∵】 ♀♀ ♀♀ 股市太火!银委外也“坐不住了”,遭♀♀■加权益类资产配置!来源:中国基金报张燕北经♀♀±一轮规模收缩后,银理测♀♀∑的委外需求近期有所抬升。为满足监管要求♀♀∠律桃狄对利率债的配置需求,公募正烩♀♀↓极布局政金债指数型基金。与此同殊♀♀”,银理财委外资金正逐步加大对肉♀♀〃益资产的配置,对于投顾、MOM/FO♀♀F 等委外模式的探索也遭♀♀≮持续推进当中。银绕道♀♀」募基金投资政金债随着商业银对资管锈♀♀÷规及理财新规的适应,其♀♀∥外需求似乎有所回暖。一位深圳大型公募固收部♀♀∽芗啾硎荆银等机构的♀♀∥外需求近期较为旺盛b♀♀‖基金公司对接银委外业务有所活跃。“从监管边际放♀♀∷傻慕嵌瓤矗尽管委外♀♀∈账跚魇莆锤模前期的集中殊♀♀£回压力有所缓解。从市场环境看,目前股债市场情双双♀♀】善冢助推银投资需求升温。”上♀♀∈龉淌詹孔芗啾硎尽R晃恢行⌒凸募♀♀≌券基金经理表示,去年12月以来多只政策性金融这♀♀‘指数基金成立,低迷情下多只政金债指数基金题♀♀♂前结束募集且发规模较大。事实上,银认♀♀」毫讼嗟贝蟮姆荻睿这也在♀♀〔嗝嫔嫌≈ち艘委外需求并未从公募消失。示范作用♀♀∮胄枨蟠碳は拢基金公司“瞄准♀♀♀”委外资金加速布局政金债肘♀♀「数型基金。证监会公布♀♀〉淖钚乱黄诨金募集申请表显示,截至2019♀♀∧2月15日,2018年12月以来♀♀」灿31只政金债指数基金的♀♀∧技申请获得受理,涉及近20尖♀♀∫基金公司。其中易方达基金于1月10日上报4只政金债肘♀♀「基,此前1日华夏基金同时上报♀♀×街徽策性金融债指数基金♀♀♀。值得一提的是,2018年全年基金公司仅♀♀∩瓯48只政金债基金。此外♀♀♀,2018年10月以来,有5♀♀≈换金申请变更为政金债基金,涉尖♀♀“兴业基金、创金合信碘♀♀∪公司。上述债券基金经♀♀±聿钩涞溃原本商业银极少持有政金债,为♀♀÷足穿透要求,对于政金债的需♀♀∏蟠蠓提升。天然具备穿透特征的政金这♀♀‘指数型基金,正好满足♀♀×艘尤其是净资本约束明显的中♀♀⌒∫的需求。事实上,去年四季度以来定开基金发陡升,♀♀∷得骰构客户待配资金规模较♀♀〈蟆Hㄒ孀什配置比例有望提升未来一段时间内,随着利♀♀÷收收益率下空间缩窄b♀♀‖信用债及权益资产逐渐进♀♀∪胍委外资金配置的视野。沪上一位大型公募机构镶♀♀→售总监直言,“近期伴随A股♀♀』嘏,委外资金已开始从固定收益向肉♀♀〃益投资倾斜。”中长期看,由于商业银研究积累♀♀『妥试吹牟蛔悖银理财对权益及信用债投租♀♀∈的委外需求仍然较高。华宝证券分析师砚♀♀☆宇认为,在未来过渡期清理老产品♀♀》⒄剐虏品的过程中,预计银理财委外格局和重点逐步迁移转化。虽然过渡期老产品的压缩节奏可以自调控,但收缩的趋势及 2020 年底前清理完毕的要求未变,因此老产品中委外的空间仅限于在压缩节奏内,静态负债资金量大于资产量时的余量投资需求,需求相对较小,整体还是以收缩为主。杨宇认为,未来银理财委外更大的空间依然在新产品的发展过程中。随着新产品线的逐步建立和完善,委外会从前期的收缩模式逐步切为总量的重新扩张,而委外的领域将更多倾向于权益、信用债及 FOF/MOM 的投资。此外,从银委外的业务发展模式看,除了传统单一资产的产品委外模式,出于提升自身主动管理能力、应对资管新规下消除多层嵌套以及投资者适当性管理需要,银也正在寻求投顾、MOM、FOF 等委外模式。责任编辑:贾振飞 5G概念股大热一年 是投资宝地还是斥♀♀♀♀♀♀〈作虚火?

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  "洞藏酒"制假商向记者发"死亡♀♀♀♀♀♀⊥胁"续:公安已立案 华为5G手机放异彩 但不要轻信会得到西方公平对♀♀♀♀♀♀〈 原标题:在巴西丛林惊现10吨重座头鲸尸体 连专家都啧♀♀♀♀♀♀∵醭破[环球网综合报道]在♀♀♀♀“臀鞫北部马拉若岛的丛林,上周♀♀♀∥澹22日)有人发现长达11免♀♀∽的座头鲸尸体。不少专家对该条重达10吨的座外♀♀》鲸尸体竟然出现在距海边达15米的地方,感啧哜♀♀□称奇。香港“东网”2月25日报道,事发地点是亚马♀♀∷锖拥暮涌凇5钡匚郎官员表示,之♀♀∏安恢道树林内有座头鲸尸,只是因为看到♀♀∮胁簧偻河シ晒去觅食,而且逗留在附近海边的树木才得知。科学家相信该头座头鲸搁浅后,不断被潮汐巨浪推向较内陆的树林。 责任编辑:闫宏亮 原标题:吓人!你以为你在看电视,电殊♀♀♀♀♀♀∮有可能在看你随着国际航空业的发展b♀♀♀♀‖现代化客机正为旅客提供越来越丰♀♀♀「坏姆务,安装在座椅靠背上的信息逾♀♀¢乐系统就是这种服务升级的体♀♀∠帧2还,英国《独立报》24♀♀∪张露,世界3大航空光♀♀~司美国航空、美国联合航空、♀♀⌒录悠潞娇粘腥掀淇突座意♀♀∥靠背上的娱乐系统包含可能监视旅客一举一动的摄像头♀♀。一时引发争议。一位乘坐新加坡航空公司飞机的旅客上♀♀≈芘南缕涑俗航班的座椅靠背娱棱♀♀≈系统照片并分享到网上,可以看出显示屏上确实集斥♀♀∩了摄像头,这让许多网友开始担忧他们在外♀♀◎米高空的隐私权。他们表示,如♀♀」该系统集成摄像头,将有可♀♀∧芑岜缓娇展司用来监视旅库♀♀⊥为,不光视频会被拍下来,连声音也♀♀】赡鼙宦枷吕础Twitter用户Vitaly♀♀ Kamluk发布的新加坡航库♀♀≌机上信息娱乐系统配有嵌入式摄像♀♀⊥贰@丛矗好窈阶试赐《独立报♀♀♀》梳理的信息显示,目前美国♀♀『娇铡⒚懒航和新加坡航空都已在客机♀♀≈刑峁┝思成摄像头的座♀♀∫慰勘承畔⒂槔窒低场5该报指出,上述统♀♀〖撇⒉蝗面,其他航空公司可拟♀♀≤也已推出类似的系统。新加坡航空公蒜♀♀【发言人透露,该公司共有84架飞机的座椅♀♀】勘承畔⒂槔窒低臣成了摄♀♀∠裢贰2还这3家公司都表示,虽然他免♀♀∏的信息娱乐系统已经集成了摄像头,但摄像头光♀♀ˇ能从未启用过,目前也没有启用的具体尖♀♀∑划。相关航空公司表示,座椅♀♀】勘承畔⒂槔窒低呈侵苯哟拥谌方♀♀〕商采购来的。现有信息显示,♀♀∶拦航空的系统采购自日本蒜♀♀∩下,新加坡航空公司的系统则采购自日本松下和法国泰雷兹。按照航空公司的说法,系统之所以集成了摄像头,是为今后的功能扩展预留硬件支持。比方说,今后旅客在飞过程中就能在座椅上直接拨打视频电话,或者通过手势操控屏幕上的内容。一些网友对这一解释表示理解,但建议航空公司应当设置物理遮挡措施,在不用的时候把摄像头盖起来,这样就能减少旅客对个人隐私被侵犯的担忧了。 责任编辑:张岩

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